Author: Flywheel

關於股票交易的議題，最多人關心的莫過於“該買什麼”“何時買進”。至於“該買多少”似乎鮮有人問起，這裡包括投資的金額，也包括“該持有多少股票”，也就是倉位元規模。若不是散戶們對把握正確的倉位元規模自信滿滿，不屑一顧，就是全然沒有意識到其重要性。殊不知，欠缺考慮、全憑感覺作出的倉位分配要不過分集中，要不過度分散。這樣子的倉位管理，績效平平不說，若招致虧損實在是得不償失。 建倉 投資組合集中——持有的股票數目、種類越少，的確有可能在短時間內創造豐厚回報，但也有可能付出沉重代價，這取決於該投資組合能否順利發展。最極端的情況，就是整個投資組合只有一檔股票，若是大家孤注一擲，希望在短時間內把收益最大化，恐怕欲速不達。根據風險與回報的正相關性，這樣做無疑把風險也最大化，顯然也違背了我們一直所宣導的「風險優先」原則。哪怕翻船的機會只有1%，也是不可接受的風險，因為這不是你一生僅有的一筆交易，如果把這1%放在你整個人生上千次交易當中，發生的概率就變得相當的高。所以說，孤注一擲，便如同放任風險。 即使你持有多於一檔股票，卻讓單一股票佔據了整個帳戶資金的80%，也可能招致災難性的後果。雖然我們很少看到一檔股票毫無預兆地發生問題，但並非毫無可能。譬如，股價向下跳空50%，一旦發生這種程度的暴跌，即使預先給倉位設置了5%、10%的停損也無法發揮作用。你也許知道，股市在今天收盤到明日開盤之間這段時間，我們對自己持有的倉位是無能為力的，當你一覺醒來，會發現倉位價值蒸發了50%。 後市會不會反彈尚不可知，根據經驗，如此重大利空往往意味著基本面有所損傷，公司也許會從此一蹶不振，無人能斷定。倘若真遇上這種狀況，而你把80%的資金押在了這檔股票上，那等於是損失了40%的資金。還記得在之前的文章分享過的「虧損越大，越難追平」那個表嗎？如果夠幸運的話，你也要花費相當的時間與精力把虧損追平，而在此之前你所賺的每一分“利潤”，只是在填回之前挖的坑而已。 反之，過度分散的投資，不僅會因為持有的股票過多而難以追蹤，而且不可避免地壓縮單一股票的倉位規模，倉位太小的股票即使發動了淩厲漲勢，對於整個投資組合的績效而言，幫助也極其有限。誠然，分散投資可以避免少數股票發生重大虧損時對整個投資組合造成衝擊，也容易讓人安心，持有多種不同種類的股票，可以彼此抵消短期的價格波動。可長此以往，績效著實很難讓人滿意。 既然過度集中不行，過度分散也不是，聰明的你必定想到該取中庸之道。為了避免流於空泛，我們還需要設定具體的準則。全美投資冠軍馬克·米奈爾維尼（Mark Minervini）就曾在他的著作中設定過詳細的準則： 以上建議足以提供足夠的風險分散，又不至於過度分散。然而，越是缺乏經驗的投資者應當更加謹慎，因為剛開始學習的你比較容易犯錯。承擔更小的風險，意味著即使交易失敗也能很快恢復元氣、重新上路。而具備一定年資和投資經驗的，應根據過往的交易統計資料來評估（交易三角——包括平均獲利、平均虧損、交易勝率）這部分內容在另一篇文章中有涉獵，連結放在文末，不在此展開。 舉個例子。假設你持有價值10萬元的投資組合，用其中的一半（5萬元）投資單一個股，停損設置為10%。若交易失敗並觸及停損，則該筆交易虧損了5,000元，即帳戶總值的5%，若不幸碰上連續虧損，效果將不堪設想。此時便要自問：這種程度的風險是否過高？我是否願意承擔？如果答案是「否」，便要從兩個方面著手調整——「停損」以及「倉位元規模」。 調倉換倉 我們還是假設總帳戶規模為10萬元，這次花25,000元（帳戶總值的25%）投資某檔股票，停損仍為10%，則單筆交易所承擔的風險為2,500元（帳戶總值的2.5%），滿足了上述風險承擔範圍的上限。此時若想進一步降低風險該如何？ 第一種辦法是縮小停損範圍，其它不變；比如把停損設置在5%，則承擔的風險為1,250元，相當於帳戶總值的1.25%； 第二種辦法則是調整倉位規模，原來投資了25,000元, 這次只投資12,500元，停損仍為10%，則每筆交易所承擔的風險同樣降低到1,250元，也相當於帳戶總值的1.25%。交易者還應該在「停損範圍」和「倉位規模」之間取得平衡，切勿忽視了股價的正常波動幅度而設置過於淺窄的停損範圍，以免過早地觸發停損離場。這裡且不談牛市熊市中的特殊安排，小編在之前的文章中也略有涉獵。 另外，當初始倉位建立後，若能按照預期的方向發展固然是好， 倘若股票的進展不佳、缺少明顯作為，或是即將完成預期收益目標，就必須考慮更有潛力的物件。於是，除了物色建立倉位的目標以外，還應不時把具有潛力的物件放入你的觀察清單中。 隨著時間推移，我們需要學會更有效率地使用資金，在調倉換倉中就需要運用一些技巧。比如，對於那些進展不佳、表現平庸的股票，或許並不需要一次性出清，而是重新配置資本。假設你持有4檔股票，其中兩隻的表現符合預期，另外兩隻則表現平平， 我們可以考慮把表現平平的兩檔股票倉位減半，取回資金，另外投資一隻更有潛力的股票，利用兩個半數的倉位，融通一個完整的倉位。這樣一來，不僅給予原來兩隻表現平平的股票觀察的餘裕，同時又播下了一顆“新種子”，期待能提升績效。 結語 諸多投資者只是聽說了分散投資的好處而深以為然，卻忽略了細節與前提，未免有「用戰術上的勤奮，掩飾戰略上的懶惰」之嫌。其實只要用數學的方法便可得知，當持有的股票高達20只，平均的倉位元規模只有5%，那麼單一股票對整體的貢獻就非常有限。而且追蹤15~20檔股票的難度，明顯比追蹤4~8檔股票要高很多。若是遇上暴跌行情需要及時出清手上的股票，前者的難度也不小，徒增了交易成本（包括時間與精力）。 因此，不要為了降低風險而持有過度分散的投資組合，風險應該藉由適當的「倉位規模」，配合「停損」來管理。當然，前期對股票進行嚴格的篩選也很重要 總之，過度集中的投資組合會招致災難性風險，過度分散的投資也並不能避免虧損，投資者的目標應該是尋找自己的最優倉位元規模。 | 免責聲明 | 本文所提供的資料僅供參考，並不構成任何投資建議、邀約。在進行任何投資決策前，你應切合自身情況自行判斷及分析，或尋求專業人士的獨立投資建議。

行色匆匆是這個快節奏時代的特徵，人們想著如何快點賺到錢，如何快點登上人生巔峰，內心浮躁遂成了這個時代人們心理的普遍特徵，這些人若走進投資市場，同樣沉不住氣，若是看到某檔股票飆漲，便不假思索地買入；或是聽說了某項“重大利好”，不惜盤前競價，爭先恐後；更有甚者，為了一檔股票融資爆倉……這些聽似瘋狂的行為每天都在上演，也是市場中芸芸眾生的真實寫照。 誠然，這些交易並不一定會輸，市場中因此盈利者也大有人在。然而，若是細究促成他們交易的心理動機，便揭露出當中欠缺理性的一面，因為他們表現出來的“殺伐果斷”，不過是因為「害怕失去機會」，也就是我們常說的FOMO——Fear of missing out。他們在做決定的當下，內心是急躁的。一名內心急躁的投資者，容易把自己置身于風險極高的位置。 首先，急躁的投資者難以擬定健全的計畫。前文說過，急躁的投資者總是擔心自己錯失進場的時機，生怕錯失行情大漲的紅利。股票市場上一絲風吹草動便能輕易挑撥他們的心弦，更不用說股價飆漲這種大動靜，於是不管三七二十一立馬跟進。對市場保持敏感固然很好，然而買進這樣一檔股票並不在他計畫之內，對股票的基本面和技術面自然欠缺考察，「害怕錯失」就是他買進的全部也是僅有的理由。可想而知，懷揣這種心理的投資者並沒有做計畫的習慣，也註定成為市場的隨波逐流者。沒有健全的計畫，他們很難在市場上長期獲利。 其次，急躁的投資者很難高效地執行計畫。炒股是個有關概率的遊戲，我們雖不能完全掌握其走勢，可也並非無跡可尋，前人總結出來的一些經驗告訴我們：當股價形態符合某些特定特徵的時候，在當下或未來一段時間內必能提供一個或多個、風險較低、勝率較高的買入點，投資者只要透過對這些形態特徵的辨識，便不難掌握下一波漲勢。可這種「熱豆腐」往往需要耐心等候，心急的投資者可吃不了。縱使他們有意識地制定計劃，也得不到有效執行，皆因他們很容易受自己的主觀情緒以及週邊氣氛影響，而忽略真實的籌碼供求關係，最終導致計畫的失敗。現實中，最常見的情況是，投資者抵擋不住股票飆漲的誘惑，“再不買就晚了”，卻忽視此時的價位已然不低，要是買在了股價即將見頂的位置上，徒增了交易成本不說，隨後的下跌更是增添了不少心理壓力，心中盡是懊悔、不忿；要是碰巧押對了呢，盈利的喜悅只是強化了既有的壞習慣，從此對自己的“優秀”更加深信不疑。 最後，你應該也發現，急躁的投資者容易忽視潛在風險，難以做好風險管理。全美投資冠軍馬克·米奈爾維尼講究風險優先，在每天交易前總會告訴自己：“馬克，你今天有機會對自己造成嚴重傷害”，這是典型的風險意識。反觀急躁的投資者，也是典型的FOMO “患者”，往往只看到潛在獲利之巨大，而看不到與之一體兩面的風險，因而往往作出冒險的投資決定。既然看不到風險，也就談不上風險預案了。 懂得投資的重要性、有意識地持續投資，對市場敏銳，行動有魄力本是非常值得肯定的品質。然而，缺乏計畫便是有勇無謀，利慾薰心更是使不得。況且，創造超級績效，並不需要把每一個機會都握於手中，且不說我們是否有能力把握住市場上的全部機會。現在，我們已經有不少例子佐證，即使每天只有一個機會，每天只賺取10%的漲幅，日積月累也是可觀的數字。不信？來看我們直播吧。 | 免責聲明 | 本文所提供的資料僅供參考，並不構成任何投資建議、邀約。在進行任何投資決策前，你應切合自身情況自行判斷及分析，或尋求專業人士的獨立投資建議。